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全球债务可持续性遭遇挑战 利率风险或加重债务负担

来源:金融时报

新冠肺炎疫情将全球经济拖入谷底。为提振以及促进经济复苏,全球主要经济体采取了一系列财政以及货币政策。尽管这些刺激措施有助于应对新冠肺炎疫情以及推动经济复苏,但大规模的财政支出不可避免地抬升了全球债务负担。

更重要的是,当前全球经济复苏并不平衡,贫困以及低收入国家的经济复苏状况并不理想,但其债务负担却在持续加重。另外,以美联储为代表的部分经济体央行已经着手准备或者已经开始收紧货币政策,而利率的上升将提高融资成本,进一步加重债务负担。

根据国际金融协会(IIF)公布的数据,今年第二季度,全球债务增加约4.8万亿美元,总量达到296万亿美元的纪录高位,正在逼近300万亿美元。低利率状态推动家庭债务的增加以及部分政府继续推出大规模财政刺激提振经济,成为推动全球债务水平上升的重要原因。尽管在今年第二季度,全球债务占GDP的比重相比第一季度下降至353%,小幅低于第一季度创纪录的362%,但IIF强调,在大多数情况下,经济复苏程度都不足以使债务比率降到低于新冠肺炎疫情发生前的水平。

国际货币基金组织(IMF)在其10月更新的《财政监测报告》中指出,在新冠肺炎疫情期间,财政支持措施挽救了众多民众的生命和就业岗位。尽管提供财政支持是恰当的,但它推升了融资总需求,催生了脆弱性,且政府债务可能在未来数年中保持在较高水平。而为了使债务恢复至疫情发生前水平,各国政府须确保未来10多年的基本财政余额高于疫情发生前水平。但这很难实现,不仅因为各国要满足危机的相关支出,也是因为他们面临一些疫情前就已存在的压力,如人口老龄化或发展需求带来的压力以及在增加收入方面面临的阻力。

而对于中低收入以及贫困国家而言,债务增加带来的压力仍在持续上升。世界银行最新发布的《2022年国际债务统计报告》显示,世界各地的低收入国家的负债率在2020年上升12%,达到8600亿美元的创纪录水平。值得注意的是,在疫情发生前,很多低收入和中等收入国家就已处于弱势地位,经济增速放慢,公共债务和外债水平上升。2020年,低收入和中等收入国家的外债存量总和上升5.3%,达到8.7万亿美元。

世界银行认为,必须采取综合性债务管理方式,帮助低收入和中等收入国家评估和减少风险,实现可持续的债务水平。“我们需要采取综合性方法处理债务问题,包括减债、加快债务重组和增加透明度。可持续的债务水平对于经济复苏和减贫至关重要。”世界银行行长戴维·马尔帕斯表示。

事实上,债务指标恶化的情况很普遍,影响到全球多个地区和国家。根据世界银行的研究,低收入国家和中等收入国家(不包括中国在内)2020年的债务与GNI之比从2019年的37%上升至42%,而债务与出口之比从2019年的126%上升至154%。

世界银行高级副行长兼首席经济学家卡门·莱因哈特认为,多个经济体面临债务水平高企且不断攀升的严峻挑战。政策制定者需要做好准备,防范在金融市场环境恶化时出现债务困境的可能性,尤其是在新兴市场和发展中经济体。

随着全球经济的逐步复苏,包括美联储在内的全球多家央行都已开始准备收紧货币政策。与此同时,若全球通胀“高温”不降,或将进一步促使部分央行加快加息的速度。

在去年疫情防控期间,全球多家央行大幅降息,全球低利率政策环境为市场提供了廉价的资金。然而,一旦利率水平开始升高,无疑将加重部分拥有高额债务的经济体的偿债压力,提高融资成本。目前,市场普遍预期,美联储将在11月开始缩减购债,攀升的通胀让部分市场机构预计美联储明年将提前加息。另外,近期欧元区通胀压力也出现明显上升,欧洲央行内部对于开始缩减购债的呼声也有所加强。分析人士认为,欧洲央行将跟随美联储的脚步。如果美联储在11月开始缩减购债,那么欧洲央行将可能在明年年初开始退出紧急抗疫购债计划(PEPP),并且在2023年开启加息。而英国《每日电讯报》上周六报道称,英国央行货币政策委员会(MPC)委员桑德斯表示,随着英国经济的通胀压力加大,要为“大幅提前”加息做好准备。

IMF总裁格奥尔基耶娃表示,当前全球经济复苏仍然举步维艰,面临着各经济体增长分化、通胀上升和公共债务高企三大风险。而在10月更新的《世界经济展望》中,IMF指出,各方应协调采取多边行动,确保为资金受限的经济体提供充足的国际流动性;同时,应加快实施二十国集团的“共同框架”,对不可持续的债务进行重组。这些措施将有助于遏制各国经济分化趋势。

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